中信建投：中期牛市不变，短期回调是机遇

　　或受微不雅流动性、汇率诊治、计谋真空、功绩预报及特朗普带来的不祥情趣等预期空洞扰动，短期市集弱于预期。咱们觉得，牛市底层逻辑未被任意，扭转通缩目的依旧明确。特朗普2.0照实带来不祥情趣，但外部身分是次要矛盾，其影响节拍，不影响趋势。

　　从金融市集看，特朗普来回演绎于今，好意思债利率已达高位且较充分反馈再通胀及乐不雅基本面预期；本周港股及中概股合座褂讪，近期并无从基本面登程的充分原理促使A股连接诊治。且国内计谋依然值得期待，央行四季度例会开释择机降息降准信号，“两重两新”提拔加码，后续若计谋本色性落地，市集有望随之企稳并伸开艰巨行情，回调是布局契机。防范行业：电子、通讯、有色、非银、银行、建筑、食物等。

　　海通证券：中期稳增长计谋鼓舞基本面回暖

　　历史上岁末岁首大盘价值多占优，但与全年立场标的关连不大，盈利相对趋势才是立场决定身分。现时计谋积极但基本面确立尚需证据，市集短期处颠簸休整，红利财富鼓舞价值立场占优。中期稳增长计谋鼓舞基本面回暖，市集趋势有望朝上，基本面更优的科技和中高端制造或鼓舞成长回想。

　　申万宏源：春季行情照旧有契机的颠簸市

　　短期赢利效应已回落至相对低位，诊治后春季行情演绎空间增多是详情的。不祥情的是短期诊治加快，微不雅结构问题仍凸起，幅度上可能超调。这里咱们教唆3个诊治后值得防范的积极身分，这是把合手反弹逻辑和强势结构的踪迹：当先计谋发力依然是A股要紧的撑持身分。中央经济职责会议后，计谋表述难再超预期，但一季度计谋布局细化，也不会低于预期。其次防风险计谋连接发力，在践诺见效前，计谋发力的标的不会变。再次耗尽刺激计谋仍在布局期。针对各种东谈主群，多样耗尽景色的刺激计谋王人在布局落实，这照旧春季主题性契机的要紧来源。

　　此外，“稳住楼市股市”导向下，褂讪成本市集预期标的没疑问，唯有节拍问题。若计谋提前发力，高股息占优行情可能强化，相对应的“主题再唱戏”的春季反弹行情也可能提前到来。有产业趋势撑持的主题，还有第二和第三波，这类契机可能与春季反弹行情同步终了。

　　短期是主题诊治波段，亦然高股息占优波段。后续契机在于，有产业趋势的科技主题可能有第二和第三波改进高行情，要点防范国内AI应用和低空经济。高股息投资弹性更高、更连接的标的是市值措置和回购刊出。

　　兴业证券：3、4月份或是行情能否转向盈利驱动的要紧不雅察窗口

　　近期市集出现波动，一方面是化解前期预期终了的压力，另一方面亦然对畴昔不祥情身分的提前演绎。但往后看，在回转逻辑的大框架下，咱们更需要防范的照旧这轮行情走多长。面临阶段性的颠簸波动，要道是把合手好预期与现实的节拍，行使短期波动期布局。

　　结构上，短期维度，由于两会前基本面和计谋尚待考证，市集合座仍处于预期驱动的阶段，或仍将呈现大盘红利+小盘主题的“哑铃型”竖立。但咱们需要强调的是，由于预期驱动的历程中也交汇着现实的扰动，使得“哑铃”的两头在节拍上可能有些各异：1月（从岁首到春节前），“哑铃”可能更偏大盘、红利一端。而2月（尤其是从春节后到两会时间），“哑铃”将可能更偏成长、主题一端。

　　中永恒维度，行情得以连接最终仍需要盈利撑持，届时市集审好意思也将从估值驱动回想盈利驱动。3、4月份或是行情能否转向盈利驱动的要紧不雅察窗口。该阶段，不仅是市集依据计谋信号和基本面考证、从头采选标的的要紧时点，亦然评估内需顺周期财富和逆境回转类财富能否占优的要紧考证窗口。

　　浙商证券：保持克制，陆续守时待机

　　瞻望后市，由于本周主要宽基指数下行速率较快，导致市集技巧形态受到一定进度毁伤，揣度短期内仍有颠簸整理的需求，指数好像率通过“反弹/反抽－回踩证据”的形状进行整理。推敲到这种整理结构需要一定“时期”来完成，加之北证50、国证2000等小盘指数仍在整理结构中，咱们揣度农历春节之前市集好像率会保管上述颠簸整理形态，春节前后有望出现中线底部结构。

　　竖立方面，提倡投资东谈主“保持克制，陆续守时待机”。这里的“克制”包括两方面：一方面是保持冷静，切勿在现时位置盲目杀跌。当今上证指数最低至3205点，距离下方冲突缺口（3087-3152）仅一步之遥，在该位置杀跌毫无必要。另一方面是保持耐烦，采选符合的抄底时机。由于现时主要宽基指数技巧形态王人受到不同进度毁伤，且以北证50和国证2000为代表的小盘股指数仍在诊治，提倡投资者冷静待机，待权重指数、成长指数同次序整到位、形成中线底部结构之后再行增配。

　　中泰证券：全市集合座回调或带来一定的契机

　　本周市集下降由受计谋预期与经济预期影响较大的小市值顺周期板块扩张至其他板块，形周密市集合座回调，或带来一定的契机。尽管2024年9月以来部分顺周期板块高潮计入了过多的计谋预期，但现时市集仍有好多与经济关连性较弱，且估值依然较低的“矜重类财富”被市集悲不雅厚谊“误伤”。2024年9月政事局会议以来各种防风险与化债计谋落地，矜重类财富盈利预期获取保证。本周市集厚谊悲不雅带动矜重类板块回调亦是风雅的布局契机。

　　另外，现时宏不雅利率连接下行也对矜重类红利财富组成强撑持：此类财富的利润与分成相对褂讪，且远高于资金成本，故具备较高的安全角落与“性价比”。

　　国信证券：计谋呵护下对后市无须悲不雅

　　股市颠簸趋稳，计谋呵护下静待“春节行情”终了。2024年12月举行的中央经济职责会议强调“要施行限制宽松的货币计谋”和“愈加积极的财政计谋”，为股市定下矜重朝上的基调。据近十年的平均情形，中央经济职责会议后A股市集即便先颠簸，后续也多出现走强的态势，市集厚谊在不对中走向一致，计谋呵护下对后市无须悲不雅。

　　债市利率陆续向下，来回面“超前计息”增多竖立风险。2024年12月，中债口径十年期国债到期收益率下行34.5bp，债市延续年内趋势陆续走强。现时，市集对降息计价较为充分，存在一定“超前计息”局面。在计谋面连接宽松的宏不雅布景之下，债市利率朝上反弹的概率不大，但跟着财政刺激力度的进一步加强，债市或将转为宽幅颠簸。

　　中银证券：信心有望确立，反弹可期

　　本周市集在跨年资金面及监管趋严预期影响下颠簸走弱，主要指数均出现较大幅度诊治。往后看，咱们觉得市集信心有望获取确立。一方面，央行周末表态2025年将“择机降准降息，保持流动性充裕，金融总量褂讪增长”，再度强化市集降准预期；此外，证监部门积极表态有望对现时市集信心起到积极的确立作用。另一方面，2024年12月非制造业PMI角落确立，制造业PMI虽有所回落但依旧强于季节性均值水平，反应需求的新订单指数仍在连接走高，内需预期无须过分悲不雅。

　　跟着央行货币宽松操作的落地，咱们觉得市集信心及资金面环境有望获取确立。现时反应A股厚谊的股债风险溢价目的已下行至1倍范例差下沿，勾搭年度策略预判，年内A股ERP（风险溢价）水平仍存确立空间，在年度视角下，岁首的褊狭下降可视为年内加仓较优窗口。

　　民生证券：竖立念念路应从朝上要弹性转为向下要底线

　　现时A股市集的来回热度已出现回落。从股权风险溢价的角度来看，现时沪深300指数的股权风险溢价约为6.4%，低于“9.24”行情入手前7.0%的水平；要是推敲到近期债券市集的超调风险，2024年9月末以来A股的股权风险溢价的践诺下行幅度可能更高一些。

　　从投资者结构的视角来看，两融资金不出现大幅流出且来回活跃度能够稳住，或是A股市集企稳的必要条目：“9.24”行情的一大特征是市集参与者飞快由北上资金转向以两融资金为代表的趋势来回者，其间公募基金并未权贵加仓，这意味着现时筹码在投资者中的踱步要更为诀别。这使得以两融资金为代表的趋势来回者对市集的角落影响力可能会更大，而畴昔一周两融余额已出现角落回落，然则离“9.24”行情入手前尚有距离，推敲到个东谈主投资者和游资不会受到市集褂讪计谋的扬弃，仍然是后续市集诊治历程中的不拖拉身分。

　　市集的竖立念念路显著应该从朝上要弹性转为向下要底线，咱们推选：第一，低估值国企（石油石化、银行）在防范性视角下更具性价比，资源类财富（铝、煤、金、铜）的价值属性是当下要点，弹性需等国外宽松或中国坐褥从头走强；第二，从库存周期与供给市集化畴昔出清的角度，推选制造业头部企业：机械开发（工程机械，仪器姿首、激光开发等），基础化工，普钢等行业的龙头；第三，职业耗尽的契机（航空、OTA平台、快递）。

　　天风证券：春节后的阐述时时要好于节前

　　从“9·24”行情拐点以来，市辘集枢驱动逻辑仍然是计谋加码逆周期调度。而在2024年12月两大重磅会议召开以后，特朗普就任前，市集处于预期空窗期，易受来回身分扰动。需要耐烦，恭候计谋落地，以及考证春节归来基本面规复情况。

　　市集宽幅颠簸，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在春节归来基本面改善考证之前，切忌追高卖低。计谋驱动与主题轮动把合手信创和耗尽阶段大波动，怜爱恒生互联网。市集正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，访佛2023上半年的“杠铃策略”：一边是计谋立场转向，对畴昔预期改善，风险偏好上行，成交额连接高位，导致主题行情占优、高换手的科技标的活跃；另一边是计营胜利需要时期，计谋出台节拍和力度也会凭据经济近况“边走边看”“弱现实”或将连接一段时期，旁边红利经常会有所阐述。惠民生、促耗尽后续计谋加力也值得期待。