机构指出，以旧换新政策换取年底汽车破费旺季，看好年末汽车高景气延续。跟着自主品牌智能化鼓舞及车型布局牢固完善、高端车型的牢固推出，将来自主车企有望借助品牌塑造及智能化上风扩大高端阛阓份额。

　　中枢逻辑

　　1.乘联会瞻望12月乘用车零卖同比增长15%，以旧换新政策有望延续。据乘联会，12月1-15日乘用车零卖108.3万辆，同比增长34%，批发113.8万辆，同比增长39%；新动力汽车零卖53.6万辆，同比增长71%，批发58万辆，同比增长68%；瞻望12月狭义乘用车零卖270万辆，同比增长15%，新动力汽车零卖140万辆，渗入率51.9%。年末在前期以旧换新政策基础上，方位层面补贴大宗加码，增多补贴金额或扩大补贴限制，换取车企与经销商冲量优惠，新动力汽车销量督察高增长，燃油车销量回暖。据商务部数据，适度12月19日汽车报废更新和置换更新补贴苦求差异达270万辆和310万辆，整个约580万辆。商务部暗示将提前策划来岁的汽车以旧换新赓续政策，有望握续提振乘用车零卖端需求。

　　2.计策新兴产业智能电动车2025年有望跨过年度50%渗入率要津点，厚爱迈入后期民众阶段，品牌抵破费者的凝华力握续进步。典型高凝华力品牌鸿蒙智行、小米等已经阛阓温情要点。具备各自比拟上风的新势力品牌以及新动力特出民营企业也将络续在竞争中不休成长，计划品牌化企业偏激产业链值得温情。模仿渗入率50%后智高手机的发展教师，后期民众阛阓的品牌化竞争具有动态特征，特出企业仍需不休鼓舞用户可感知时刻撑握自己品牌，并同期受新的时刻尺度许可催化。提议温情广义智能座舱、智驾以及车路云一体化时刻的赋能作用。新场景方面温情新动力乘用车带电量变化以及由此激发的电开动系统的络续进化，温情商用车重卡、轻卡新动力化迈过15%渗入率关隘参加民众化阛阓后络续快速增长的契机以及产业全球化出海的契机。

　　3.瞻望2025E国内乘用车总销量同比微增。从2H2024E—2025E新车策划来看，纯电A级/B级主销车型数目增多，竞争加重；高端化转型+挖掘小众蓝海阛阓趋势延续。1）纯电：现时呈现销量同比增速回落、阛阓份额较为散布的特色；但瞻望2H2024E—2025E国内纯电（尤其20万-25万元纯电）的销量和占比有望企稳回升但阛阓竞争加重。2）插混：现时呈现销量占比稳步抬升+阛阓份额汇注的特色；其中，比亚迪具备基于时刻+资本的完好意思上风、华为具备基于中高端的品牌力上风，瞻望插混或主要聚焦10万—20万元、30万元以上阛阓，瞻望头部汇注趋势延续。3）出口：国内乘用车出口或主要汇注在俄罗斯、南好意思、东南亚。看好外洋导入车型居品丰富、具备较强降本/高性价比上风以及外洋建厂/原土化量产节拍特出的头部自主车企布局远景。

　　利好个股

　　华鑫证券指出，以旧换新政策换取年底汽车破费旺季，看好年末汽车高景气延续。跟着自主品牌智能化鼓舞及车型布局牢固完善、高端车型的牢固推出，将来自主车企有望借助品牌塑造及智能化上风扩大高端阛阓份额。提议温情赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等华为系主机厂。

　　东海证券投资提议：（1）整车：政策暖风换取新车周期，行业龙头订价权上风握续暴露，智驾升级重塑竞争阵势，温情受益新车型增量的比亚迪、小鹏汽车、华为汽车合营方等。（2）汽车零部件：温情绑定优质车企，客户结构具备较强上风的零部件供应商，以及域适度器、线控底盘、空气悬架、汽车座椅等时刻与竖立升级标的，计划标的如拓普集团、伯特利、科博达、保隆科技、继峰股份、爱柯迪、华阳集团等。

　　本文本色精选自以下研报：

　　华鑫证券《汽车行业周报：东说念主形机器东说念主量产周边，重申丝杠赛说念的投资契机》

　　东海证券《汽车行业周报：年末乘用车阛阓督察高景气，蔚来发布全新品牌firefly萤火虫》

　　国元证券《2025年汽车行业投资策略：守成与调动，开启发展新阶段》

　　光大证券《汽车行业2025年投资策略：稳中有进，聚焦智能化》